Finanzas de empresas II - Bibliografía
 

1. Riesgo, rentabilidad y coste de capital.

Cálculo del riesgo de la cartera. Límites a la diversificación. El riesgo de mercado medido por la Beta. Diversificación y aditividad de valor. Teoría de la cartera de Inversiones: Markovitz. (a) Combinación de activos y pasivos. (b) Relación entre rentabilidad y riesgo. Modelo de equilibrio de activos financieros: (a) Validez, (b) Hipótesis básicas. Teorías alternativas:(a) Los betas del consumo y los betas del mercado, (b) Teoría de la valuación por arbitraje, (c) Comparación entre el modelo de equilibrio de activos, (d) financieros y la teoría del arbitraje. Cálculo de los Betas:(a) Estabilidad temporal, (b) El "libro de los betas", (c) Betas sectoriales: sus usos.Estructura de capitalización y el costo del capital de la empresa:(a) Efectos sobre la rentabilidad neta, (b) Efectos sobre los Betas. Estimación del Costo de Capital. Determinación del Costo de Capital si no se puede usar el libro de los Betas. Valoración de los flujos equivalentes a ciertos.

2. Valuación de Negocios

Elementos básicos a tener en cuenta en la estimación de valor de un negocio. Teoría y principios de la valuación de un negocio. Obtención y análisis de los datos necesarios para efectuar una valuación de negocios: (a) Información de la compañía bajo análisis, (b) Variables macroeconómicas,(c) Información general de la industria. Enfoques utilizados en la valuación de un negocios:(a) Enfoque en base a ingresos futuros (income approach), (b) Enfoque en base a comparables (market approach), (c) Enfoque en base a los costos de reproducción (cost approach), (d) Enfoque en base al valor de los activos (Asset based method), (e) Enfoque APV. Apectos especiales sobre Betas de activos y Costo de capital ajustado. Valor Actual de flujos de fondos nominales y seguros:(a) Regla general, (b) Tasa de descuento ajustada para flujos de fondos equivalentes a deudas. Enfoque de liquidación. Valuación de activos intangibles. Análisis de aspectos específicos: (a) Premio por control, (b) Descuento por iliquidez, (c) Aspectos a tener en cuenta en el cálculo del valor terminal, (d) Valuación de entidades financieras.

3. Opciones

Opciones de compra, opciones de venta y acciones. Tenencia combinada de opciones de compra, opciones de venta y acciones. Determinantes del Valor de una opción. Modelos de valuación de opciones: (a) Equivalentes a opciones por combinación de activos y deudas, (b) Método neutral al riesgo, (c) Valuación de opciones multiperiódicas, (d) Modelo Black-Scholes, (e) Modelo binomial general. Valoración de opciones y deuda con riesgo. Opciones reales: (a) Comparación con opciones financieras, (b) Identificación de los parámetros principales: (i) Problemas de cálculo, (ii) Analogías parciales.(c) Clasificación de opciones reales, (d) Demora - Aceleramiento, (e) Aprendizaje, (f) Escalamiento (expansión-contracción-cambios), (g) Desinversión - abandono, (h) Compuestas, (i) Arco iris simples y compuestas, (j) Interpretación de resultados, (k) Administración basada en la creación de valor, (l) Aspectos de gobernabilidad corporativa.

4. Alternativas de financiación avanzadas

Obligaciones rescatables. Obligaciones convertibles. Efectos de la dilución. Derechos preferentes de suscripción: (a) Sobre Obligaciones, (b) Sobre acciones, (c) Efectos de la dilución. Financiación de proyectos. Leasing. Productos estructurados: (a) Securitización, (b) Fideicomisos. Garantías recíprocas. Valoración de las garantías.

5. Cobertura del riesgo financiero

Técnica de cobertura. Duración y volatilidad. Futuros financieros: (a) Características de los contratos, (b) Clases de futuros financieros, (c) La base y los diferenciales (Spread), (d) Cobertura: ratio, comportamiento y riesgo residual. Futuros sobre bienes reales. Contratos a plazo (forward). Permutas (swaps). Cobertura con opciones.

6. Fusiones y Adquisiciones

Estimación de costos y beneficios económicos de una fusión. Motivaciones de las fusiones: (a) Escala, (b) Integración, (c)Complementación de recursos, (d) Cuestiones fiscales, (e) Sinergias operacionales. Aspectos cuestionables como motivación de fusiones: (a) Diversificación, (b) Juego de la pirámide, (c) Menores costos de financiación. Estimación del costo (contraprestación) de una adquisición por absorción.: (a) Pago en dinero en efectivo, (b) Pago en acciones, (c) Asimetría de la información. Mecanismos de fusión: (a) Aspectos legales, (b) Aspectos contables, (c) Aspectos fiscales. Tácticas de fusión. Compras apalancadas (LBO). Compra por parte del equipo gerencial: (a) Incumbente (MBO), (b) Independiente (MBI).

7. Gestión financiera internacional

Mercado de divisas. Relaciones básicas: (a) Tasas de interés, tasas de inflación y tipos de cambio, (b) Contratos de futuro y tipos de cambio. Teoría de la paridad del poder adquisitivo. Teoría de Fisher. Seguro de cambio. Decisiones de inversión internacional. Costo del capital para inversiones en el exterior. Financiación de las operaciones en el exterior: (a) Aspectos financieros y fiscales. Riesgo político. Interrelación entre decisiones de inversión y de financiación.

8. Quiebras, re estructuraciones y liquidaciones

Tipos de problemas que resultan en fracasos de negocios. Causas de los fracasos, casos más frecuentes. Acuerdos de re estructuración pre judicial. Acuerdos de re estructuración judicial. Procedimientos de quiebra. Decisiones financieras en procesos de re estructuración y reorganización: (a) Criterios de razonabilidad, (b) Criterios de factibilidad. Procedimientos de liquidación: (a) Procedimientos informales de asignación, (b) Procedimientos formales en casos de quiebra.. Utilización del análisis discriminatorio para evaluar los riesgos de quiebra.

9. Mercados financieros y de capitales.

Bancos comerciales y de inversión: (a) Como oferentes de financiación no estructurada, (b) Como demandantes de títulos valores emitidos por la empresa, (c) Como prestadores de servicios de estructuración de emisiones, (d) Como colocadores de títulos valores emitidos por la empresa. Fondos de pensiones: (a) Gestionados por la propia empresa, (b) Sistemas de capitalización gestionados en forma externa a la empresa (AFJP), (c) Cajas profesionales previsionales, (d) Cuentas de gestión individual con franquicias impositivas, (e) Productos que demandan en cada caso. Fondos mutuos: (a) FCI abiertos (tipos-objetivos de inversión-productos que demandan). (b) FCI cerrados. (c) FCI de dinero. (objetivos de inversión - productos que demandan). Gestión Financiera de Carteras de Renta Fija y de Renta Variable. Evaluación de la gestión del administrador de carteras. Fideicomisos financieros. El rol de las calificadoras de riesgo.

 

Expediente 900-020895/03-001
Resolución Nº 297/04